Comentario Semanal

El 1T25 cierra con buenos resultados, aunque el entorno económico sigue planteando retos. 

Con casi el 85% del S&P 500 ya habiendo reportado resultados, la temporada de utilidades del primer trimestre de 2025 mostró señales de fortaleza. Las ganancias por acción (EPS) crecieron 12% anual, superando ampliamente lo esperado. Sin embargo, la conversación de las empresas también refleja un entorno más desafiante: la mención de palabras como “aranceles” o “recesión” aumentó considerablemente en las llamadas con inversionistas. 

Aunque el consumo se ha mantenido sólido, empiezan a notarse presiones en sectores como restaurantes, aerolíneas y tiendas premium. En contraste, las compañías tecnológicas de mega capitalización destacaron: su crecimiento en utilidades fue de 29% anual, (vs. 9% del S&P 493), en donde las inversiones en IA siguen firmes y sus valuaciones relativas al S&P 500 en su punto más bajo desde 2017.  

 Implicaciones para el mercado: 

Las ganancias del 1T25 apoyaron la recuperación del S&P 500 en abril, pero reflejan datos pasados. Las proyecciones para el resto del año siguen a la baja y podrían ajustarse aún más ante los retos económicos. 

Utilidades durante el 1T25 crecen a doble dígito 

Fuente: Goldman Sachs  

La Reserva Federal mantuvo las tasas sin cambios, aunque aumentó el tono de cautela. 

En línea con lo esperado por los mercados, la Reserva Federal mantuvo sin cambios su tasa de referencia en 4.25%-4.5%, nivel vigente desde diciembre. El Comité reconoció que, si bien el mercado laboral sigue sólido con la creación de 177 mil empleos en abril, la economía enfrenta nuevos desafíos. 

La inflación continúa elevada y, tras la contracción del PIB en el primer trimestre, el comunicado señaló un aumento en la incertidumbre económica. La Fed enfatizó que se mantienen vigilantes frente a los riesgos que amenazan sus dos mandatos: controlar la inflación y promover el empleo. En palabras de Jerome Powell, el deterioro en las perspectivas de consumo e inversión se atribuye, en gran parte, al entorno comercial incierto. 

De cara a los próximos meses, la institución reiteró que está lista para ajustar su postura en caso de ser necesario. Tras el anuncio, las expectativas de un recorte en junio se moderaron de forma significativa. 

Implicaciones para el mercado 

El escenario sigue siendo volátil. Aunque la Fed mantiene su tasa sin cambios, la menor probabilidad de recortes inmediatos refuerza la necesidad de monitorear con cautela el entorno económico y comercial. 

Expectativas para la Fed Funds Rate 

Fuente: JP Morgan

Claves para mantener perspectiva e invertir con estrategia ante un entorno cambiante. 

Volatilidad de mercado en perspectiva: 5 ideas clave 

La reciente pausa arancelaria de 90 días no ha eliminado la incertidumbre en los mercados. Aunque los altibajos siguen presentes, la historia nos recuerda que la volatilidad suele ser pasajera y que los mercados tienen una notable capacidad de recuperación. Te compartimos cinco ideas clave para mantener la perspectiva y seguir enfocados en tus objetivos de largo plazo: 

1. Ver a largo plazo cambia todo. Alejarse del ruido del día a día permite tomar mejores decisiones. Como en 2018, los mercados pueden recuperarse con fuerza, como lo hicieron en 2019. 
2. Las recuperaciones suelen seguir a las caídas. Después de una caída mayor al 15%, los mercados han subido en promedio 52% en los siguientes 12 meses. Mantener la inversión suele ser mejor que reaccionar. 
3. Los mercados bajistas son más cortos de lo que parecen. En promedio, duran 12 meses, frente a los 67 meses de ciclos alcistas. Intentar anticiparlos puede significar perder oportunidades de recuperación. 
4. La renta fija aporta estabilidad. En periodos de corrección en renta variable, los bonos de calidad han mostrado su papel defensivo.  
5. Mantenerse invertido es la mejor estrategia. La disciplina ha dado mejores resultados. Un portafolio invertido en el S&P 500 en la última década se habría triplicado, a pesar de la pandemia del COVID y alzas de tasas.

Implicaciones para el mercado: 
La historia no se repite, aunque rima. Un portafolio diversificado y un enfoque de largo plazo siguen siendo las mejores herramientas para navegar la incertidumbre.  

Los rendimientos del mercado han sido sólidos después de fuertes caídas 

Fuente: CapitalGroup 

La inflación se desaceleró en marzo y se acerca al objetivo de la Reserva Federal. 

Principales resultados del informe: 

El Índice de Precios al Consumidor (CPI-U) cayó 0.1% en marzo, marcando un cambio positivo frente al aumento de 0.2% en febrero. Este retroceso refuerza la tendencia hacia una inflación más controlada en medio de un entorno aún desafiante para la política monetaria. 

• Inflación anual: 2.4%, por debajo del 2.8% de febrero y mejor que el 2.6% estimado. 

• Energía: -2.4% mensual, impulsado por una baja del 6.3% en gasolina. 

• Alimentos: +0.4%, con aumentos tanto dentro como fuera del hogar. 

• Subyacente: +0.1% mensual y +2.8% anual, el menor aumento desde marzo de 2021. 

• Alojamiento: +0.2% mensual, +4% anual, el incremento más bajo desde 2021. 

• Otros rubros: Caídas en pasajes aéreos, autos usados, seguros y recreación. 

El informe apunta a una desaceleración gradual pero sostenida, acercando la inflación al objetivo del 2%. Sin embargo, la Fed se mantiene cautelosa debido a presiones persistentes en ciertos sectores y la incertidumbre de las políticas comerciales. 

Implicaciones para el mercado: 
El consenso ahora espera entre tres y cuatro recortes a la tasa de fondos federales (actualmente en 4.25%-4.50%) a lo largo del año. No se anticipan cambios para la próxima reunión del 7 de mayo. 

Variación porcentual anual de la inflación general y subyacente 

Fuente: US Bureau of Labor Statistics 

Utilidades del S&P 500 aumentan con incertidumbre. 

Puntos clave de la temporada de utilidades del 1T 2025  

Al cierre del 1T 2025, analistas han ajustado sus expectativas de utilidades. Aunque el crecimiento estimado bajó a 7.3% anual desde 11.7% a finales de diciembre, el S&P 500 aún proyecta su séptimo trimestre consecutivo de expansión. Además, se espera un crecimiento de ingresos del 4.2% y márgenes netos del 12.1%.  

Los sectores de tecnología, salud y servicios públicos lideran el crecimiento en utilidades, mientras energía y materiales caen. A pesar de la incertidumbre económica actual, el desempeño corporativo sigue mostrando señales positivas, lo que podría traducirse en un crecimiento en utilidades del 11.5% para todo el año. 

Implicaciones para el mercado: 
Con el primer trimestre concluido en medio de volatilidad por los posibles efectos de la implementación de aranceles, los inversionistas dirigirán su atención a la próxima temporada de reportes trimestrales. 

Crecimiento en utilidades de las utilidades del S&P 500 año a año: 1T 2025 

Fuente: Facset 

La Fed mantiene tasas en 4.25%-4.5%, pero ajusta proyecciones de crecimiento e inflación. 

Anuncio de Política Monetaria de marzo 
La Reserva Federal decidió mantener su tasa de referencia en 4.25%-4.5%, en línea con lo esperado. Sin embargo, el mensaje fue más cauteloso: ajustó a la baja su previsión de crecimiento y elevó su estimación de inflación para 2025. 

Puntos clave: 

• Se mantienen las expectativas de dos recortes este año, con la tasa cerrando en 3.9%. 
• Se reduce el ritmo del endurecimiento cuantitativo, ajustando la disminución de bonos en balance. 
• Proyección de crecimiento para 2025 cae a 1.7% (desde 2.1%). 
• Inflación subyacente estimada en 2.8%, por encima del 2.5% previo. 
• Tensión comercial en aumento por posibles aranceles, en un contexto de desaceleración económica. 

Los mercados estarán atentos a los próximos movimientos de la Fed y a la evolución de las tensiones comerciales.  

Implicaciones para el mercado: 
Los mercados estarán atentos a los próximos movimientos de la Fed y a la evolución de las tensiones comerciales. 

Actualización de Indicadores de la FED (marzo vs. diciembre) 

Fuente: Federal Reserve 

La inflación en EE. UU. se desaceleró en febrero, mientras los mercados esperan el próximo movimiento de la Fed. 

En febrero, la inflación en EE. UU. mostró signos de desaceleración. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentó un 0.2%, llevando la tasa anual a 2.8%, por debajo del 0.5% registrado en enero. 

• IPC subyacente (sin alimentos ni energía) creció 0.2% mensual y 3.1% anual. 

• Alojamiento, que representa un tercio del IPC, subió 0.3% mensual y 4.2% anual. 

• Precios de alimentos y energía aumentaron 0.2%, los vehículos usados 0.9% y la ropa 0.6%. 

• El precio de los huevos se disparó 10.4% en febrero, acumulando un alza de 58.8% en el último año. 

Implicaciones para el mercado: 

La Reserva Federal sigue de cerca la inflación y los nuevos aranceles al aluminio y acero (25%). El mercado espera que la Fed inicie recortes de tasas en mayo, con un ajuste acumulado de 0.75 pp para finales de 2025. No obstante, en su próxima reunión, se prevé que mantenga las tasas entre 4.25% y 4.5%. 

Índice de precios al consumidor (CPI) y subyacente (menos energía y alimentos) . Cambio porcentual anual. Ene. 2021–Feb. 2025

Fuente: CNBC 

Buffett resalta el desempeño de Berkshire, su estrategia de liquidez y el crecimiento en Japón.

La esperada carta anual de Warren Buffett ya está aquí, y como siempre, deja mucho para analizar. En 2024, Berkshire Hathaway logró una utilidad operativa de US$47 mil millones, un aumento del 27% a pesar de que más de la mitad de sus negocios vieron una caída en ganancias. 

• Estrategia de liquidez: Berkshire cerró el año con US$334 mil millones en efectivo. A pesar de la especulación, Buffett reafirmó que su enfoque sigue siendo invertir en acciones. 

• Más allá de EE.UU.: Berkshire sigue expandiendo su presencia en Japón, con inversiones en cinco grandes conglomerados. 
  
• Sector seguros al alza: Las ganancias operativas en seguros crecieron 66% interanual, consolidando este negocio como la piedra angular de la firma. 

Buffett se mostró optimista sobre el futuro de las empresas estadounidenses y aunque no habló directamente de su retiro, reconoció que el liderazgo de Greg Abel está cada vez más cerca. 

Principales 10 tenencias dentro del portafolio de inversión de Berkshire Hathaway 

*Cifras al 31 de diciembre de 2024 – posición en cash: US$334 mil millones.  

Fuente: CNBC 

Los aranceles están en el radar de los inversionistas por su impacto en la economía y los mercados.

Hoy más que nunca, los aranceles son un tema clave en la economía global. No solo afectan la inflación y la rentabilidad de las empresas, sino que también se han convertido en herramientas de negociación política. Desde su campaña y ahora en su gobierno, Donald Trump ha impulsado aranceles a productos importados de China, Canadá y México, buscando proteger la industria estadounidense y reducir el déficit comercial. Sin embargo, estas medidas pueden traer efectos secundarios como tensiones comerciales y alzas de precios para los consumidores. 

🔹 ¿Qué son los aranceles? Son impuestos que los gobiernos imponen a productos importados para hacerlos más caros y, así, favorecer la compra de bienes nacionales. También pueden utilizarse para recaudar ingresos o como una estrategia de presión política. 

🔹 ¿Cómo funcionan? Cuando un país impone un arancel, el impuesto lo paga la empresa importadora, que absorbe el costo o lo transfiere al consumidor final mediante precios más altos. 

🔹 Impacto en las empresas: A medida que aumentan los costos de producción por materiales más caros, las empresas suelen subir los precios de sus productos, lo que afecta tanto a negocios como a consumidores. 

En pocas palabras, los aranceles pueden beneficiar a algunas industrias locales, pero también encarecen productos y afectan la economía global. Mantenerse informado es clave para tomar decisiones financieras estratégicas ante estos cambios. 

Barreras comerciales: los aranceles de EE. UU. han aumentado drásticamente en los últimos años.

Fuente: Capital Group