Comentario Semanal

Previo al anuncio de la Reserva Federal (Fed), se publicó que la inflación de mayo desaceleró a 3.3% anual desde el 3.4% esperado y del mes previo. Es importante mencionar que, en su variación mensual, la inflación permaneció sin cambios. En su forma subyacente (core), también hubo mejoría, al colocarse en 3.4% anual desde el 3.6% esperado y el 3.5% previsto. En este contexto, la Fed tomó la decisión unánime y ampliamente descontada por el mercado de mantener sin cambios el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 5.25% – 5.50% (su nivel más alto en los últimos 22 años).

El comunicado nuevamente describió que los últimos indicadores de empleo han mostrado un desempeño sólido, mientras que la inflación ha disminuido durante el último año, aunque sigue elevada. En ese sentido, se destacó que en los últimos meses se ha presentado una modesta mejora hacia la meta del Comité de una inflación del 2%. Por tanto, el Comité reiteró que no se espera que sea apropiado reducir el rango objetivo de la tasa de referencia hasta que se tenga una mayor confianza de que la inflación se esté moviendo de manera sostenible hacia su objetivo, al tiempo que permanecerán muy atentos a los riesgos de inflación.

Por otro lado, la Fed actualizó sus perspectivas macroeconómicas, ajustando sensiblemente las expectativas para los posibles recortes a la tasa de referencia. Ahora anticipa solo un recorte de 25 puntos base (pb) en lo que resta del año, desde la estimación de marzo, que sugería la posibilidad de 3 (el mercado descontaba 2 recortes). De esta forma, la tasa de fondos federales terminaría el año en un promedio de 5.1% desde 4.6% y 5.4% actualmente. Para 2025, la nueva estimación sugiere que la tasa se colocaría en 4.1% desde 3.9% previsto en marzo. En cuanto al panorama económico, la expectativa de crecimiento del PIB se mantiene en 2.1% y 2% para 2025. La tasa de desempleo no sufrió modificaciones relevantes para ambos años, manteniéndose aproximadamente alrededor del 4%. Sin embargo, la inflación subyacente estimada (excluyendo componentes volátiles como alimentos y energía), medida a través del Core PCE, repuntó ligeramente a 2.8% desde 2.6%, mientras que para 2025 escaló ligeramente a 2.3%.

Durante su conferencia de prensa, Jerome Powell comentó que la política monetaria está bien posicionada y que, si la economía se mantiene fuerte y la inflación persiste elevada, la Fed estaría lista para mantener las tasas en el rango actual. También hizo énfasis en que las estimaciones de la Fed no necesariamente son un indicativo de las decisiones que podría asumir el Comité. Finalmente, Powell resaltó la importancia de ver una consistente mejora en la inflación antes de aplicar un recorte. Recordó que las bases de comparación para la inflación en términos anuales para los meses restantes del año no serán tan sencillas de superar, por lo que estas podrían seguir arrojando lecturas elevadas.

Actualización de Indicadores de la FED (junio vs. marzo)

Fuente: Reserva Federal

Con un avance de aproximadamente el 95% de los votos computados, Claudia Sheinbaum Pardo, representando a la coalición gobernante (Morena, PT y Partido Verde), será la primera mujer presidenta en 200 años de vida independiente de la República Mexicana. En este sentido, destaca que su victoria fue abrumadora al haber contabilizado el ~59% de los votos, lo que representó una diferencia de más de 30 puntos frente a la candidata de la oposición. Con esto, Claudia Sheinbaum registró más votos que los que obtuvo López Obrador en las elecciones de 2018 y se convierte en la presidenta con más votos en la historia de México. Claudia Sheinbaum fue anteriormente jefa de gobierno de la Ciudad de México (2018–2023), jefa de la alcaldía Tlalpan (2015–2017) y secretaria del Medio Ambiente (2000–2006). Por otro lado, la participación ciudadana osciló entre el 60% y el 61.5%, menor a la vista en 2018 que fue del 63.4% y al promedio de las últimas cinco elecciones que se ubicó en aproximadamente el 65%.

En este contexto, la coalición gobernante ganó 7 de las candidaturas que estaban en juego, destacando una contundente victoria en la Ciudad de México, así como la victoria en el estado de Yucatán, el cual estuvo gobernado por la oposición durante muchos años. En cuanto a la nueva conformación que tendrá el Congreso, se prevé que la coalición gobernante alcance la mayoría constitucional en la Cámara de Diputados y por un margen muy pequeño se quedaron obtener la mayoría calificada en el Senado. Por tanto, el partido Morena se consolida por tercera vez consecutiva (2018, 2021 y 2024) como primera fuerza en la Cámara de Diputados y por segunda ocasión en el Senado de la República (2018 y 2024). La nueva Legislatura (LXVI) del Congreso comenzará sus funciones el 1 de septiembre de 2024, donde el mandato del presidente López Obrador llegará a su fin el 30 de ese mismo mes. Dicho esto, la nueva legislatura coincidirá con el actual presidente durante 30 días. La toma de posesión de la nueva presidenta será el 1 de octubre.

Finalmente, algunos de los retos que enfrentará este nuevo gobierno durante la primera mitad de su sexenio estarán relacionados con una reducción al déficit presupuestal (alrededor del 6%, el más alto en 25 años), las elecciones en Estados Unidos, la revisión del T-MEC, capitalizar las oportunidades ligadas al nearshoring, evitar un debilitamiento institucional y reducir los índices de inseguridad en el país.

Recomposición de estados gobernados por la coalición gobernante (Morena y aliados) vs. bloque opositor (PRI – PAN) y Movimiento Ciudadano.

Fuente: Holland & Knight con información del INE

No se puede subestimar la importancia del consumidor dentro de la economía estadounidense, siendo el principal motor de crecimiento al representar ~70% de su Producto Interno Bruto (PIB). Por esta razón, presentamos algunas perspectivas debido a que, hasta ahora, el consumidor ha mostrado resiliencia, respaldado por un mercado laboral fuerte, exceso de ahorros a raíz de la pandemia y aumentos salariales. Sin embargo, se ha comenzado a observar un cierto deterioro que podría implicar ciertos retos en el corto plazo. Puntos importantes:

• Sentimiento del consumidor deteriorado y récord en endeudamiento: La confianza del consumidor ya acumula tres meses consecutivos de caída ante las altas tasas de interés e inflación persistente. Por otro lado, la deuda de los hogares alcanzó un récord de US$17.7 billones en el primer trimestre de 2024, con tasas de morosidad en aumento, especialmente en la deuda de tarjetas de crédito. A pesar de esto, los costos de servicio de la deuda siguen siendo manejables porque el 75% de los hogares tiene una hipoteca con una tasa del 4%, comparado con la tasa actual que ronda el 7%.
• Cautela en patrones de consumo, con balances saludables: Los consumidores, especialmente en los segmentos de ingresos más bajos, se están volviendo más cautelosos con sus gastos. Esta tendencia fue evidente en los informes recientes de ventas minoristas, así como en la reciente temporada de reportes trimestrales, donde compañías como Amazon y Pepsi destacaron una preferencia por opciones más económicas. Por su parte, los balances de los hogares prevalecen fuertes, respaldados por un mercado de valores al alza, valores de viviendas en aumento y tasas de interés más altas en las cuentas de ahorro, lo que permite incrementar el patrimonio neto de las familias. La mezcla de estos elementos ha sido un componente clave en la resiliencia del gasto del consumidor.
• Incremento real en los salarios: La combinación de mercados laborales saludables y el proceso desinflacionario han contribuido a un crecimiento en los ingresos reales en los últimos 12 meses. Si bien existen algunas preocupaciones de que esta tendencia favorable pueda estancarse a medida que el mercado laboral se enfríe y la inflación se mantenga estable, existen argumentos para pensar que esta dinámica en los salarios continúe.
• Mayores señales de morosidad: En este sentido, la Fed de Nueva York citaba que casi 1 de cada 5 prestatarios ahora está “al límite” de sus tarjetas de crédito y que el porcentaje de saldos que pasan a una morosidad grave (es decir, con 90 días de retraso) ha subido al nivel más alto desde 2011. Si bien esto suele ser una señal preocupante para una economía impulsada por el gasto de los consumidores, la deuda total pendiente en algún momento de morosidad (~3.3%) sigue siendo bastante baja.

Bajo este contexto, las estimaciones de crecimiento económico para este año se mantienen en torno al ~2.3%, respaldadas por una modesta generación de empleo, la capacidad de seguir presenciando aumentos en los salarios reales y un patrimonio neto de los hogares en niveles récord (US$156 billones al cierre del 4T23).

Pago del servicio de la deuda de las familias como porcentaje de su ingreso disponible

Fuente: Raymond James 

Prácticamente en la recta final, con poco más del 90% de la muestra del S&P 500 habiendo informado sus números, a continuación, compartimos algunos puntos relevantes y perspectivas que arrojó la temporada de ganancias del primer trimestre del año.

• Crecimiento razonable en utilidades: A pesar de las preocupaciones económicas generales en medio de altas tasas de interés y un repunte en la inflación, las utilidades del S&P 500 superaron las expectativas, después de que el índice reportó un crecimiento anual del 6% en su utilidad por acción (UPA), superando el crecimiento anticipado del 3%.
• Desempeño por sectores: Los sectores de Servicios de Comunicación (+38%), Utilities (+30%), Tecnología de la Información (+24%) y Consumo Discrecional (+24%) registraron el mayor crecimiento anual de utilidades. Mientras que los precios del crudo Brent en el 1T24 prevalecieron sin cambios frente al año anterior, los precios del gas natural colapsaron un 24% y se alinearon más estrechamente con la disminución anual del 26% y 21% en las ganancias de los sectores de Energía y Materiales, respectivamente. Finalmente, la UPA del sector de Healthcare también disminuyó un 26%, aunque principalmente debido a los gastos extraordinarios de Bristol-Myers Squibb (BMY) relacionados con su adquisición de la compañía Karuna.
• Señales mixtas del consumidor: Las empresas en los sectores de Consumo Discrecional y Productos de Consumo Básico proporcionaron perspectivas variadas, con algunas señalando una desaceleración de la demanda del consumidor mientras que otras reportaron fortaleza. Por ejemplo, McDonald’s destacó un gasto más selectivo, mientras que American Express observó un aumento anual del 8% en el gasto de sus clientes.
• Continúa el aumento de la inversión en Inteligencia Artificial (IA): Compañías como Amazon y Meta anunciaron sustanciales inversiones (CAPEX) para mejorar sus capacidades de IA. En este contexto, se estima que este enfoque en la IA impulse futuras ganancias en productividad y expansión de los ingresos.
• Comportamiento y expectativas de las “Magnificent 7”: Este bloque de compañías, que comprende AAPL, AMZN, GOOGL, META, MSFT, NVDA y TSLA, reportó un crecimiento combinado de sus utilidades del 48% interanual. Este robusto crecimiento fue impulsado principalmente por un aumento sustancial de sus ventas y una expansión significativa de sus márgenes de rentabilidad. Por ejemplo, META y GOOGL lideraron el grupo con un crecimiento de ventas del 27% y 15% respectivamente. En contraste, AAPL y TSLA experimentaron disminuciones en ventas del 4% y 9% respectivamente. Las perspectivas para estas empresas siguen siendo fuertes, especialmente para aquellas que invierten sustancialmente en IA. A pesar de que sus números fueron positivos en general, existe una dispersión significativa entre sus resultados financieros dentro del grupo.

• Previsiones del mercado: Con todo lo previamente descrito, el consenso estima que la UPA del S&P 500 para todo 2024 se colocaría en US$244, lo que implicaría un crecimiento anual del 9%. En tanto, para 2025, la UPA llegaría a US$277, lo que representaría un incremento anual del 13%.

Ventas, márgenes y crecimiento de utilidades del S&P 500 en el 1T 2024:

• EPS se refiere a utilidad por acción
• SPS se refiere a ventas por acción

Fuente: Goldman Sachs

El índice de precios al consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró un modesto incremento del 0.3% en abril de 2024, tras un aumento ligeramente mayor del 0.4% en marzo, superando las expectativas que también anticipaban un 0.4%. Con esto, el CPI escaló 3.4% anual desde 3.5% en el mes anterior. Por su parte, la inflación subyacente, excluyendo alimentos y energía (Core CPI) continuó su aumento constante del 0.3% en abril, similar a los tres meses anteriores y en línea con lo previsto. No obstante, en su variación anual, observó una desaceleración a 3.6% desde 3.8% y resultó la más baja desde abril de 2021.  

A continuación, compartimos el desempeño de los componentes clave: 

• Energía: El índice de energía creció un 1.1% en el mes, manteniendo el mismo aumento que en marzo. Este incremento fue influenciado significativamente por un aumento del 2.8% en los precios de la gasolina. Anualmente, el índice de energía aumentó un 2.6% con un aumento del 1.2% en los precios de la gasolina.
• Alimentos: Los índices de alimentos mostraron poco cambio en general. El índice de alimentos en el hogar disminuyó ligeramente un 0.2%, mientras que los alimentos fuera del hogar aumentaron un 0.3%. Con estos datos, el índice general de alimentos subió un 2.2% en los últimos doce meses, con un aumento significativo del 4.1% en alimentos consumidos fuera del hogar.
• Costos de Vivienda (alojamiento): Estos continúan siendo un importante motor del índice, después de crecer 0.4% en el mes. En los últimos doce meses, el índice de alojamiento aumentó 5.5%, lo que indica que los costos de la vivienda mantienen una presión alcista persistente. Es importante destacar, que esta categoría contribuyó sustancialmente al aumento anual del 3.6% en el índice subyacente.

Finalmente, sobresalió que las categorías de transporte y atención médica registraron notables incrementos. En este sentido, los servicios de transporte aumentaron un 11.2% en el último año (0.9% en el mes), mientras que los servicios médicos vieron un aumento más moderado del 2.7% (0.4% en el mes).

En este contexto, se puede concluir que el reporte de abril, hasta cierto punto, ofrece noticias positivas que podrían brindar algo de alivio a la Fed. No obstante, la realidad es que se siguen observando presiones inflacionarias sostenidas en lo que se refiere a energía y costos de vivienda. Por tanto, los mercados podrían seguir navegando sobre un entorno de tasas de interés altas por más tiempo, por lo menos hasta que se pueda apreciar con mayor claridad que la inflación se acerca contundentemente hacia la meta del 2% de largo plazo que tiene la Fed. Teniendo conocido estos datos, así como las últimas cifras de empleo, el consenso descuenta que, para la reunión del 12 de junio, la Fed dejará sin cambios la tasa de referencia en 5.25 – 5.50%. 

Cambio (%) en los últimos doce meses del CPI y Core CPI

Fuente: U.S. Bureau of Labor Statistics

Cambio (%) mensual del CPI

Fuente: U.S. Bureau of Labor Statistics

Recientemente se publicaron todas las cifras importantes del empleo correspondientes al mes de abril, las cuales registraron un desempeño más débil de lo previsto y mostraron una notable desaceleración en comparación con los meses anteriores. En este sentido, la nómina no agrícola contabilizó 175,000 empleos el mes pasado, por debajo del promedio de 269,000 puestos de trabajo durante los tres meses anteriores, e implicó la ganancia más baja desde octubre del año pasado.

En detalle, el sector público fue el principal promotor de este descenso en el crecimiento del empleo reportado para abril, ya que solo se añadieron 8,000 empleos en el gobierno, frente al ritmo promedio de 60,000 de los seis meses anteriores. Por su parte, el sector privado continuó añadiendo empleos a un ritmo sólido en abril (+153,000), con el sector de la salud y la asistencia social representando más de la mitad de estos empleos (87,000). 

Como otra señal de una demanda laboral moderada, resaltó que la semana laboral promedio bajó a 34.3 horas, y la tasa de desempleo repuntó ligeramente, pasando de 3.8% en marzo a 3.9% el mes pasado. Finalmente, los salarios promedio por hora aumentaron únicamente un 0.2% en el mes, y con revisiones a la baja del mes previo. Con este contexto, el crecimiento anual de los salarios bajó a 3.9% desde el promedio del 4.4% del último año. Aunque todas estas cifras fueron menos robustas que en meses anteriores, en general siguen reflejando un entorno saludable en el mercado laboral.

Dicho lo anterior, las cifras laborales de abril, junto con la primera estimación del PIB del 1T24, que experimentó un crecimiento anualizado del 1.6%, desde el 2.4% previsto y el 3.4% del 4T23, estarían reforzando la idea de que la economía se encamina hacia un “soft landing”, el escenario central planteado para este año.

Por otro lado, desde las posibles implicaciones de la política monetaria, será importante observar si los próximos informes de empleo mantienen esta tendencia de enfriamiento. Sin embargo, no descartamos que los funcionarios de la Fed hayan interpretado estas cifras positivamente, considerándolas como una señal bienvenida de que el mercado laboral continúa alcanzando un mejor equilibrio y de que la política monetaria es lo suficientemente restrictiva. La próxima semana será crucial, debido a que se publicará la inflación para el mes de abril. Se espera una ligera reducción a un 3.7% anual (excluyendo los componentes volátiles de energía y alimentos). Hasta el momento, el consenso indica ampliamente que la tasa de fondos federales se mantendrá en el rango del 5.25% al 5.50% para la siguiente reunión del 12 de junio. 

Evolución de la nómina no agrícola

• Cambio mensual, cifras en miles. 

Fuente: JP Morgan

La Reserva Federal (Fed) tomó la decisión unánime y ampliamente esperada por el mercado de mantener nuevamente sin cambios el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 5.25% – 5.50%, su nivel más alto en los últimos 22 años. Desde julio del año pasado, la tasa de referencia no ha experimentado cambios. Esta decisión se produce en un contexto de aceleración en la inflación durante lo que va del año, colocándola en un 3.5% anual durante marzo (3.8% anual excluyendo los componentes de mayor volatilidad como alimentos y energía), desde el 3.2% en febrero.

Por otro lado, el comunicado describió que los últimos indicadores de empleo han mostrado un desempeño sólido, mientras que la inflación ha disminuido durante el último año, aunque sigue elevada. En ese sentido, se resaltó que, en los últimos meses, ha habido una falta de progreso adicional hacia el objetivo de inflación del 2% del Comité. Por tanto, se reiteró que no se espera que sea apropiado reducir el rango objetivo de la tasa de referencia hasta que se tenga una mayor confianza de que la inflación se esté moviendo de manera sostenible hacia su objetivo y se permanecerá muy atento a los riesgos de inflación. A pesar de lo anterior, el Comité considera que los riesgos para alcanzar sus objetivos de empleo e inflación se han movido hacia un mejor equilibrio en el último año.

Finalmente, se anunció un ajuste a su programa de reducción de tenencias de bonos del Tesoro, deuda de agencias y valores respaldados por hipotecas de agencias conocido como “Quantitative Tightening”. A partir del 1 de junio, se permitirá que solo US$25 billones (bn) en bonos del Tesoro se reduzcan cada mes en comparación con los actuales US$60bn. Los valores respaldados por hipotecas seguirán reduciéndose hasta en US$35bn mensuales.

Durante su conferencia de prensa, Jerome Powell destacó principalmente que considera como poco probable que el próximo movimiento de la tasa de interés sea un aumento, haciendo énfasis en que por ahora ese escenario luce improbable.

Evolución en el número de recortes esperados para la tasa de fondos federales

Fuente: Raymond James

Recientemente se anunció que la economía de China avanzó un 5.3% anual en el primer trimestre del año, una ligera aceleración en comparación con la tasa del 5.2% del 4T23 y por encima de la expectativa del 4.6% esperada por el consenso. En una base trimestral, el crecimiento fue del 1.6% (vs. el 1.2% del 4T23 y el 1.4% esperado). Este resultado fue impulsado en parte por la demanda externa, ya que el volumen de exportaciones aumentó un 14% anual. No obstante, en lo que se refiere al sector inmobiliario, este continuó mostrando un desempeño débil, después de que las inversiones en propiedades bajaron un 9.5% anual en el 1T24. La superficie en metros cuadrados de los nuevos edificios comerciales vendidos registró una caída anual del 19.4%.

Por otro lado, aunque las últimas cifras, correspondientes a marzo, mostraron incrementos, estas no terminaron por convencer, donde la producción industrial avanzó un 4.5%, por debajo de la estimación del 6%; mientras que las ventas minoristas crecieron un 3.1%, por debajo de la previsión del 4.6% y la inversión en activos fijos creció un 4.5% anual, superando ligeramente las expectativas. Finalmente, sobresalió que la tasa de desempleo en las principales ciudades disminuyó ligeramente al 5.2%, rompiendo una racha de tres meses de incrementos.

Como se puede observar, la actividad económica muestra señales divergentes, con un crecimiento de la producción más fuerte que el crecimiento del consumo y dentro de la inversión en activos fijos, la inversión inmobiliaria seguirá siendo decepcionante (principalmente debido a los problemas que enfrentan los desarrolladores).

Bajo esta mezcla de factores, comienza a tomar mayor fuerza la perspectiva en torno a que este desempeño económico haría que el gobierno se sienta cómodo con las políticas actuales. Por lo tanto, se estaría reduciendo el impacto de nuevos estímulos (fiscales – monetarios) en el muy corto plazo, por la presión que podría generar a la banca y por la presión adicional que podría experimentar el Yuan (CNY), ahora que los recortes de la Fed podrían tomar más tiempo de lo contemplado originalmente. Sin embargo, el escenario base del consenso sigue apuntando a que la economía podría expandirse este año un 4.7%, lo que está en línea con la proyección del gobierno de crecer en “alrededor del 5%”.

Crecimiento del PIB de China

(Y/Y): Se refiere a crecimiento anual

(Q/Q): Se refiere a crecimiento trimestral

Fuente: Reuters

En el mundo de las inversiones, comprender la dinámica de los mercados financieros es crucial. Tan importante como reconocer los factores psicológicos que influyen en nuestro proceso de toma de decisiones. En este sentido, las finanzas conductuales (behavioral finance) abordan los diferentes sesgos y atajos cognitivos que pueden llevar a los inversionistas a tomar malas decisiones, afectando tanto sus acciones a corto plazo como los resultados a largo plazo. Al tomar conciencia de este tipo de estados mentales e implementar estrategias para mitigar su impacto, podemos mejorar nuestra capacidad para tomar decisiones de inversión racionales y disciplinadas alineadas con nuestros objetivos financieros. En este contexto, compartimos algunos puntos que pueden ayudar a mitigar estos sesgos:

• Racionalidad frente a la aversión a las pérdidas: Cuando nos enfrentamos a pérdidas potenciales, es natural sentir una fuerte respuesta emocional. No obstante, es esencial resistir el impulso de tomar decisiones poco racionales motivadas por el miedo. En su lugar, se debe mantener una perspectiva a largo plazo, concentrándose en los fundamentales de las inversiones. Revisar regularmente la estrategia de inversión para asegurarse de que esté alineada con los objetivos financieros, y tolerancia al riesgo, sin duda que ayudará a navegar por mercados turbulentos.
• Cuidado con el exceso de confianza: La confianza en nuestras habilidades puede ser poderosa, aunque la sobre confianza puede llevarnos a asumir riesgos excesivos y a tomar decisiones erróneas. En este sentido, se debe tener presente que nadie puede predecir con certeza los movimientos que eventualmente tendrá el mercado, por lo que un enfoque receptivo y humilde se vuelve crucial. También, ayuda diversificar el portafolio para distribuir el riesgo y buscar fuentes de análisis con experiencia en el sector y perspectivas objetivas.
• Cuestionar la mentalidad de rebaño: Es tentador seguir a la multitud, especialmente en tiempos de incertidumbre. Sin embargo, seguir ciegamente a la multitud puede llevar a la mentalidad de rebaño, que nos motiven a tomar decisiones de inversión desatinadas.En su lugar, se debe trabajar en una mentalidad independiente, apoyándose de un análisis e investigación razonable ante de tomar una decisión. Por lo tanto, evaluar la información críticamente, buscando perspectivas diversas, se vuelve indispensable para ir en contra de la corriente cuando esté justificado basado en un análisis y convicciones.

En pocas palabras, comprender y gestionar los sesgos conductuales se vuelve esencial, ya que nos permite tomar decisiones fundamentadas. Acompañadas del apoyo de un asesor financiero, estas habilidades se convierten en herramientas clave para desarrollar e implementar estrategias alineadas con los objetivos establecidos. Recordemos que invertir es un proceso a largo plazo, y para navegarlo con éxito se requiere disciplina, paciencia y un compromiso con el aprendizaje continuo.

Retornos anuales y caídas intra-anuales del S&P 500

A pesar de que históricamente existe una caída promedio intra – anual de 14.2%, los retornos anuales fueron positivos en 33 de los últimos 44 años.

Fuente: JP Morgan

El índice de precios al consumidor (CPI en inglés) de marzo avanzó un 0.4%, un avance similar al de febrero, aunque superando la expectativa del 0.3%. Con esto, la tasa anual de inflación se situó en un 3.5% (frente al 3.2% en febrero), en comparación con la estimación del 3.4%. Por otro lado, la inflación subyacente, el core CPI que excluye los componentes más volátiles como alimentos y energía, aumentó un 0.4% (frente al 0.3% esperado), registrando una tasa anual del 3.8%.En general, las principales presiones provinieron del componente de alojamiento (shelter), así como del índice de gasolina. En conjunto, estos dos elementos contribuyeron con más de la mitad del aumento mensual en el índice de todos los productos.

En cuanto al índice de energía, nuevamente repuntó, registrando un avance del 1.1% durante el mes (2.1% anual), donde el rubro de gasolina creció un 1.7% en el mes (1.3% anual). Por otro lado, la categoría de alimentos escaló un 0.1% en marzo (2.2% anual), destacando que los alimentos fuera del hogar subieron un 0.3% mensual (4.2% anual), mientras que el índice de alimentos para el hogar se mantuvo sin cambios. Finalmente, el rubro de alojamiento nuevamente aumentó, escalando un 0.4% en marzo (5.7% anual) y fue el factor más importante en el aumento mensual en el índice de todos los artículos excluyendo alimentos y energía.

En este contexto, se observa un notable repunte en la inflación desde que inició el año, con particular dificultad para disminuir los costos de alojamiento y vivienda, junto con la presión adicional de los componentes de energía debido a las tensiones en Medio Oriente que se ha presentado en el último mes. Es importante recordar que, en el anuncio de política de marzo, la Fed y posteriormente varios de sus funcionarios expresaron que todavía queda trabajo por hacer en materia de inflación. Por lo tanto, es probable que sigamos navegando en un entorno de tasas de interés elevadas por más tiempo antes de ver el primer recorte. Tan solo, las probabilidades al día de hoy para el anuncio de junio se han modificado sustancialmente, de tal forma que ahora el consenso anticipa en un 79% que no habrá cambios, siendo que previamente la mayoría esperaba que en esa reunión se vería el primer recorte a la tasa de referencia.

Cambio (%) en los últimos doce meses del CPI y Core CPI

Fuente: U.S. Bureau of Labor Statistics

Cambio (%) mensual del CPI

Fuente: U.S. Bureau of Labor Statistics