Elizabeth Regis

Semana del 16 al 20 de marzo

Los mercados financieros se mantuvieron volátiles ante presiones inflacionarias y riesgos geopolíticos. Las decisiones de política monetaria y datos de actividad económica continúan guiando las expectativas de crecimiento global.

Estados Unidos

La Fed mantuvo tasas en 3.5%-3.75% ante inflación persistente y alza en energéticos. Relajó reglas de capital bancario, mientras el PPI sorprendió al alza y las solicitudes de desempleo confirmaron fortaleza del mercado laboral.

Europa

El sentimiento económico en Alemania cayó con fuerza por el repunte energético, aunque el PPI retrocedió por menores costos de energía. El Banco de Inglaterra mantuvo tasas, mientras el desempleo en Reino Unido se estabilizó en niveles elevados.

Japón

El BoJ mantuvo su tasa en 0.75% y advirtió riesgos inflacionarios ligados al crudo. Las exportaciones crecieron por sexto mes consecutivo, aunque persisten riesgos en cadenas de suministro por el encarecimiento energético.

China

La producción industrial avanzó impulsada por sectores tecnológicos y navales. Sin embargo, el mercado inmobiliario sigue débil con caída de precios y aumento del desempleo por encima de lo previsto.

Argentina

El desempleo subió a 7.5% en el cuarto trimestre de 2025 y la confianza del consumidor retrocedió a niveles de octubre pasado, reflejando un entorno económico desafiante.

Brasil

El Banco Central recortó la tasa a 14.75%, menos de lo esperado, ante riesgos inflacionarios y geopolíticos. La confianza industrial cayó por el impacto de tasas altas y la incertidumbre externa.

México

La ABM moderó expectativas de recortes de tasas ante riesgos inflacionarios globales. Se prevé crecimiento de 1.5% en 2026, aún por debajo del potencial. Esta semana destacan PMI manufacturero y datos laborales en EE.UU.

“Never invest in a business you cannot understand.” – Warren Buffett

Eventos importantes de la próxima semana

• En Estados Unidos, se dará a conocer índice de compras de gerentes manufactureros (PMI) 03/24
• En Estados Unidos, se darán a conocer datos relacionados con el empleo 03/26

Monitor

Semana del 9 al 13 de marzo

Los mercados enfrentan un entorno de tensiones geopolíticas, presiones energéticas y señales económicas divergentes. Mientras la inflación se modera en algunas economías, el crecimiento y la política monetaria siguen condicionados por la incertidumbre global.

Estados Unidos
La volatilidad aumentó por tensiones en Medio Oriente y alza del petróleo. La inflación se mantuvo en 2.4%, mientras el déficit comercial cayó con exportaciones récord. Solicitudes de desempleo bajaron, sugiriendo un mercado laboral aún resiliente.

Europa
La inflación alemana bajó a 1.9%, aunque la subyacente sigue elevada. La producción industrial y exportaciones cayeron. El BCE advirtió riesgos inflacionarios por el petróleo, anticipando una postura menos flexible en política monetaria.

Japón
El PIB creció 1.3% en 2025, impulsado por inversión y consumo. La inflación al productor se moderó a 2.0%, reflejando cierta estabilización en costos industriales.

China
La inflación subió a 1.3% por el gasto del Año Nuevo Lunar. Las exportaciones crecieron 21.8% en el primer bimestre, generando un amplio superávit comercial impulsado por manufactura y tecnología.

Argentina
La inflación aumentó a 33.2% en febrero. Aunque subió en términos mensuales, sigue muy por debajo del promedio histórico, reflejando avances en estabilización macroeconómica.

Brasil
La inflación anual bajó a 3.81%, pero subió mensualmente por factores estacionales. Las ventas minoristas crecieron 2.8% anual, mostrando resiliencia en el consumo.

México
La inflación subió a 4.02% y la subyacente se mantiene elevada, lo que podría retrasar recortes de tasas. La revisión del T-MEC y el impacto energético serán claves. Se acordó mantener estable el precio de la gasolina regular.

“If you aren’t willing to own a stock for 10 years, don’t even think about owning it for 10 minutes.”

– Warren Buffett

PRÓXIMOS EVENTOS IMPORTANTES

• En Estados Unidos, se dará a conocer la producción industrial de febrero 03/16
• En Estados Unidos, se dará a conocer la decisión de política monetaria de la FED 03/18

Monitor

Rendimientos indicativos 10AM EST. 

El mundo de las inversiones alternativas está creciendo rápidamente, pero también lo está la confusión sobre cómo abordarlo. He visto inversionistas entrar a los alternativos con apuestas ambiciosas y exóticas —fondos de venture capital, hedge funds de cripto, estrategias de deuda distressed— antes de construir una base sólida. Rara vez es una buena idea.

Así como no empiezas a invertir en renta fija comprando deuda high-yield de mercados emergentes, tampoco deberías empezar en private markets con el equivalente a combustible para cohetes.

La realidad de los primeros pasos

En mi experiencia, tanto en un fondo de pensiones como ahora en un family office, los portafolios más efectivos que he visto no comenzaron con lo más llamativo. Comenzaron con lo más durable.

Cuando empezamos a construir nuestra asignación a alternativos en el family office, no iniciamos persiguiendo alfa a través de venture capital en mercados frontera. Empezamos con private credit. A primera vista puede parecer relativamente “aburrido”, pero ese era precisamente el punto.

Con demasiada frecuencia, los alternativos se presentan como la parte de mayor riesgo y mayor potencial del portafolio. Y aunque eso puede ser cierto en etapas más avanzadas, el primer objetivo debería ser construir una capa base que complemente las exposiciones tradicionales con ingresos, resiliencia y verdadera diversificación.

Educación antes que complejidad

La brecha de conocimiento en inversiones alternativas es real. He visto asesores muy inteligentes, con gran experiencia en mercados públicos, tener dificultades con las particularidades estructurales de los alternativos: capital calls, rezagos en valuación, perfiles de iliquidez, selección de gestores (GPs) y mecánicas de waterfall.

Esto no es una crítica. Simplemente, estos conceptos no son intuitivos a menos que hayas trabajado directamente con ellos.

Por eso creo firmemente que invertir en alternativos debería seguir la misma lógica que aplicamos en los mercados públicos: empezar por lo que puedes explicar con claridad, tanto a ti mismo como a quienes toman decisiones contigo.

En renta fija, eso podría ser Treasuries. En renta variable, el S&P 500.

En alternativos, los equivalentes suelen ser:

• Private credit con procesos sólidos de originación y vencimientos de corto a mediano plazo
• Real estate core o core-plus, que ofrece ingreso y sensibilidad a la inflación
• Fondos de private equity buyout diversificados, gestionados por equipos con amplia trayectoria

Estas estrategias no son las más “emocionantes” para contar una historia de inversión. Pero ofrecen rendimiento, estabilidad y aprendizaje. Y lo más importante: permiten que el inversionista —y el comité de inversión— se familiaricen con la mecánica de los alternativos antes de añadir mayor complejidad.

Una progresión práctica

Yo pienso en la entrada a los alternativos como una etapa con “ruedas de entrenamiento”. No porque los inversionistas sean poco sofisticados, sino porque la mecánica y la dispersión de resultados entre gestores en los mercados privados son muy diferentes.

Así es como pensamos en la secuencia de exposición:

1. Private Credit – Primero, por su ingreso relativamente predecible, menor duración y claridad en el underwriting
2. Private Equity – Después, para capturar crecimiento y creación de valor a lo largo de ciclos largos
3. Real Assets – Infraestructura y real estate ofrecen protección contra la inflación y activos tangibles
4. Hedge Funds – Para diversificación estratégica, pero solo con claridad sobre el rol de cada estrategia
5. Venture Capital – La apuesta más agresiva dentro de alternativos
6. Estrategias más especializadas – Situaciones especiales, cripto, nichos sectoriales, entre otras

Seguimos una secuencia similar en el family office, lo que permitió que el comité de inversión y el equipo ampliaran su confianza y comprensión en cada etapa antes de agregar la siguiente.

También evitó problemas de desempeño y de gobernanza que suelen surgir cuando se entra demasiado pronto en estrategias ilíquidas y altamente idiosincráticas.

Los alternativos son poderosos, pero no son magia. Como cualquier clase de activo, su éxito dentro de un portafolio depende de qué tan bien se entienden, se implementan y se gestionan.

El riesgo aparece cuando se intenta capturar alfa antes de dominar el beta.

Así que antes de invertir de lleno en ese nuevo fondo de venture capital enfocado en inteligencia artificial o en esa compleja estrategia de situaciones especiales, vale la pena preguntarse: ¿Ya construimos la base correcta?

Porque cuando llegue la siguiente corrección del mercado —o cuando se necesite liquidez— lo “aburrido” podría convertirse en lo más valioso.

Fuente: Análisis interno AWM

Semana del 2 al 6 de marzo

La semana dejó un panorama económico diverso: debilidad en empleo y consumo en EE. UU., señales de recuperación industrial en Europa y Asia, y ajustes estructurales y perspectivas moderadas de crecimiento en América Latina.

Estados Unidos

Las nóminas no agrícolas cayeron en 92 mil en febrero y la tasa de desempleo subió a 4.4%, afectadas por factores temporales. El consumo también se moderó, mientras presiones de costos en manufactura y servicios elevan el riesgo inflacionario.

Europa

En el Reino Unido, la construcción tocó su menor nivel en 14 meses, aunque la manufactura creció con mayor demanda externa. En Alemania, manufactura y servicios avanzaron en febrero, impulsados por pedidos y estímulos, pese al alza en costos.

Japón

El desempleo subió a 2.7% en enero, señal de enfriamiento laboral. En contraste, el PMI manufacturero alcanzó su mayor nivel en casi cuatro años, apoyado por exportaciones, nuevos pedidos y mayor optimismo empresarial.

China

La actividad económica se aceleró en febrero: los PMI manufacturero y de servicios superaron expectativas gracias a exportaciones y empleo, aunque el optimismo empresarial se moderó por mayores costos.

Argentina

El gobierno anunció que priorizará en 2026 una reforma integral del sistema tributario para reducir la carga fiscal y fomentar el crecimiento, acompañada de cambios en los marcos electoral y penal.

Brasil

La economía creció 2.3% en 2025, su ritmo más bajo desde la pandemia. El débil cierre de año refuerza las expectativas de recortes a las tasas de interés hacia 2026.

México

Las remesas cayeron 1.4% anual en enero, primera baja para ese mes desde 2015. Aunque la inversión repuntó al cierre de 2025, el año terminó con contracción. Analistas mejoraron la previsión de crecimiento para 2026 a 1.46%.

“If a business does well, the stock eventually follows.” – Warren Buffett

Eventos importantes de la próxima semana

• En Estados Unidos, se darán a conocer datos relacionados con el empleo 03/10
• En Estados Unidos, se dará a conocer la inflación de febrero 03/11

Monitor

Semana del 23 al 27 de febrero

Los mercados equilibran utilidades sólidas, cambios en la política comercial y trayectorias de inflación divergentes entre regiones. Aunque el crecimiento se mantiene resiliente en algunas economías, la incertidumbre en política y los niveles de valuación continúan guiando el posicionamiento de los inversionistas.

Estados Unidos

La Suprema Corte anuló los aranceles “de emergencia” por falta de aprobación del Congreso. La Administración anunció un nuevo arancel global del 10%. El PPI subió 0.5% en enero, con la subyacente en 3.6%. Las utilidades se mantienen sólidas y el mercado laboral estable refuerza una Fed sin cambios en el corto plazo.

Europa

La inflación en la Eurozona bajó a 1.7%, por debajo del rango objetivo del BCE, con subyacente en 2.2%. En Alemania, la inflación se moderó a 1.9%, aunque los servicios siguen elevados. Mejoró la confianza empresarial, mientras el consumidor mostró mayor cautela ante el entorno geopolítico.

Japón

El índice económico adelantado alcanzó su nivel más alto desde mayo de 2024, apoyado en la fortaleza laboral. La inflación en servicios subió 2.6%, reflejando presiones salariales. El consumidor se mostró más débil por mayores costos y tasas elevadas.

China

El FMI instó a China a transitar hacia un crecimiento impulsado por el consumo y reducir subsidios industriales, buscando corregir desequilibrios externos tras un superávit comercial récord.

Argentina

La actividad económica creció 3.5% anual, liderada por agricultura y minería. Las ventas minoristas aumentaron 16.1% nominal, aunque el consumo real cayó por efecto de la inflación.

Brasil

Brasil registró un superávit primario menor al previsto, ya que el gasto creció más que los ingresos, presionando las metas de equilibrio fiscal.

México

La inflación subió a 3.92% en la primera quincena de febrero, con ligera baja en la subyacente. La actividad económica creció 3.3% en diciembre, pero el desempleo aumentó a 2.7%, con más de 700 mil empleos perdidos en enero.

“Buy a stock the way you would buy a house. Understand and like it such that you’d be content to own it in the absence of any market.” – Warren Buffett

Eventos importantes de la próxima semana

• En Estados Unidos, se dará a conocer el índice de compras manufactureras (PMI) 03/02
• En Estados Unidos, se darán a conocer las nóminas no agrícolas 03/05

Monitor

Semana del 16 al 20 de febrero

La semana dejó señales de desaceleración en EE.UU., presiones inflacionarias en Europa y ajustes en Asia y América Latina. Los mercados siguen atentos a inflación, tasas y riesgos geopolíticos.

Estados Unidos

El PIB del 4T25 creció 1.4%, debajo de lo previsto, afectado por el cierre del gobierno. La Fed mantiene tono restrictivo ante inflación persistente y el alza del petróleo por tensiones con Irán.

Europa

Alemania registró inflación de 2.1% y menor confianza. En Reino Unido, la inflación bajó a 3.0%, pero el desempleo subió a 5.2%, reforzando expectativas de recorte de tasas.

Japón

La economía creció 0.2% en 2025, por debajo de lo esperado. La inflación se moderó y las exportaciones repuntaron 16.8%, reduciendo el déficit comercial.

China

Empresas estatales comenzarán a adquirir proyectos inmobiliarios, buscando absorber exceso de oferta y estabilizar el mercado, con posible alivio para la economía.

Argentina

Se proyecta superávit comercial en enero, apoyado en mayores exportaciones y menores importaciones, fortaleciendo la acumulación de reservas.

Brasil

La actividad económica creció 2.5% en 2025, impulsada por el sector agrícola. El entorno sigue marcado por tasas restrictivas para contener la inflación.

México

El empleo manufacturero cayó 2% en 2025. Banxico evalúa ajustes ante inflación de 3.77%, mientras Fitch advierte retos en el plan de infraestructura 2026–2030.

“The longer you can extend your time horizon the less competitive the game becomes.” – Howard Marks

Eventos importantes de la próxima semana

• En Estados Unidos, se darán a conocer datos relacionados con el empleo 02/24
• En Estados Unidos, se dará a conocer la inflación de precios al productor (PPI) 02/27

Monitor