Elizabeth Regis

Panorama Global Semanal

Semana del 25 al 29 de mayo

Mercados resilientes mientras persisten desafíos inflacionarios y geopolíticos

Los mercados cerraron la semana con un tono más constructivo, apoyados por la moderación en los precios del petróleo y resultados corporativos sólidos. Sin embargo, la inflación continúa por encima de los objetivos de los bancos centrales y las tensiones geopolíticas siguen condicionando las perspectivas económicas globales.

Estados Unidos

Los mercados avanzaron apoyados por la caída del petróleo y utilidades del S&P 500 que crecieron 28.4%, su mayor ritmo desde 2021. La inflación sigue elevada y la confianza del consumidor permanece bajo presión.

Europa

El BCE mantiene cautela ante una inflación aún elevada. Aunque mejoró la confianza del consumidor, el sentimiento económico continúa débil y la inflación subyacente sigue por encima de la meta.

Japón

Ventas minoristas y empleo sorprendieron positivamente. El consumo muestra resiliencia, respaldado por estímulos gubernamentales y una sólida dinámica del mercado laboral.

China

Las ganancias industriales crecieron 24.7%, impulsadas por tecnología, electrónica y energía, reflejando una recuperación más favorable en sectores estratégicos.

Argentina

Las expectativas inflacionarias continúan moderándose. Autoridades anticipan una inflación mensual menor a la observada en abril, reduciendo preocupaciones cambiarias.

Brasil

El PIB superó expectativas impulsado por inversión y consumo. Sin embargo, los precios al productor reflejan presiones derivadas del entorno energético global.

México

Banxico redujo su expectativa de crecimiento para 2026. Aun así, las exportaciones y la inversión extranjera directa alcanzaron niveles récord, respaldando la actividad económica.

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“Markets can remain irrational longer than you can remain solvent.” — John Maynard Keynes

EVENTOS IMPORTANTES PRÓXIMOS

  • En Estados Unidos, se dará a conocer el PMI manufacturero 06/01
  • En Estados Unidos, se dará a conocer el dato de las nóminas no agrícolas 06/05

Monitor:

Nota: Rendimientos indicativos 10 AM ET.

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Utilidades 

El S&P 500 registra su mayor crecimiento de utilidades desde 2021.

Resultados corporativos continúan sorprendiendo

La temporada de reportes del 1T 2026 ha mostrado resultados sólidos para el S&P 500. Con el 94% de las empresas reportadas, el 84% superó expectativas en utilidades y el 81% en ingresos. El crecimiento anual de utilidades se ubica en 28.4%, el más alto desde 2021, mientras los ingresos avanzan 11.6%.

El consenso espera un crecimiento de ganancias cercano al 22% para todo 2026, respaldando el optimismo del mercado pese a valuaciones elevadas. El forward P/E del S&P 500 se ubica en 21.1x, por encima de sus promedios históricos.

El desempeño corporativo continúa siendo uno de los principales soportes del mercado estadounidense. Las revisiones positivas en utilidades reflejan resiliencia operativa y capacidad de adaptación de las empresas. Sin embargo, las valuaciones elevadas sugieren que parte del optimismo ya está incorporado en los precios, lo que podría incrementar la sensibilidad del mercado de no cumplirse las expectativas.

Monitor

Fuente: FactSet

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Panorama global semanal

Semana del 18 al 22 de mayo

Semana marcada por presión inflacionaria, tasas al alza y señales mixtas en crecimiento

Los mercados enfrentan un entorno más restrictivo, con presiones inflacionarias persistentes y tasas al alza. Mientras algunas economías muestran resiliencia, otras reflejan desaceleración, en un contexto marcado por riesgos geopolíticos.

Estados Unidos

  • Minutas de la Fed apuntan a posibles alzas.
  • Bonos a 30 años superan 5%.
  • Utilidades crecen ~28%, pero vivienda se debilita.
  • Mercado laboral sigue resiliente.

Europa

  • Inflación en la Eurozona sube a 3.0% por energía.
  • Reino Unido modera inflación, pero desempleo sube.
  • Alemania crece en línea, con presiones en costos.

Japón

  • PIB supera expectativas, pero energía amenaza el crecimiento.
  • Inflación cae a 1.4%, manteniéndose bajo la meta del banco central.

China

  • Ventas minoristas y producción industrial se desaceleran.
  • La debilidad interna refleja menor consumo y menor dinamismo manufacturero.

Argentina

  • Actividad económica rebota a 5.5%, revirtiendo la caída previa y mostrando señales de recuperación.

Brasil

  • Actividad económica cae en el mes, pero mantiene crecimiento anual de 3.1%, reflejando resiliencia parcial.

México

  • Moody’s rebaja la calificación a Baa3.
  • Crecimiento se mantiene moderado, con apoyo del sector servicios y menor inflación reciente.

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“Be fearful when others are greedy. Be greedy when others are fearful.” — Warren Buffett

TABLA EVENTOS IMPORTANTES

  • En Estados Unidos, los mercados permanecerán cerrados por Memorial Day 05/25
  • En Estados Unidos, se darán a conocer datos relacionados con el empleo 05/27

Monitor:

Nota: Rendimientos indicativos 10 AM ET.

Fuente: JP Morgan

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Real Estate 

El real estate sigue siendo una pieza clave en la construcción de portafolios diversificados. Entender sus fundamentos es esencial para evaluar su papel como generador de ingresos y cobertura ante la inflación.

Una clase de activo esencial: fundamentos y tendencias

El Real Estate es una clase de activo basada en la inversión en propiedades físicas —como vivienda, oficinas e infraestructura logística— que generan ingresos vía rentas y apreciación de capital. Su atractivo radica en su capacidad de producir flujos relativamente estables y actuar como cobertura parcial ante la inflación, lo que lo posiciona como un componente relevante dentro de portafolios diversificados.

En 2025, el levantamiento de capital ha mostrado una recuperación, impulsado principalmente por estrategias de deuda y fondos oportunistas. Norteamérica lidera la actividad global, mientras Europa y Asia muestran un dinamismo más limitado. A pesar de este rebote, el entorno presenta retos: menor actividad transaccional, presión sobre valuaciones y mayor selectividad en la asignación de capital.

Para el inversionista, el momento actual exige disciplina y claridad en los objetivos de riesgo-retorno. Las tendencias demográficas y la escasez estructural de vivienda continúan creando oportunidades, mientras la creciente relevancia de estrategias de deuda y activos residenciales refleja un reposicionamiento en las preferencias del mercado.

El atractivo del Real Estate radica en su capacidad de generar flujos relativamente estables y actuar como cobertura parcial ante la inflación. Sin embargo, el entorno actual presenta retos: menor actividad transaccional, presión en valuaciones y mayor selectividad en la asignación de capital. La creciente relevancia de estrategias de deuda y activos residenciales refleja un cambio en las preferencias de perfiles riesgo-retorno.

Monitor

Fuente: JP Morgan

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Panorama global semanal 

Semana del 11 al 15 de mayo

Semana marcada por inflación elevada y señales mixtas en crecimiento

Los datos recientes reflejan un entorno de inflación persistente impulsada por energía y tensiones geopolíticas. A pesar de ello, el consumo muestra resiliencia en algunas economías, mientras el crecimiento pierde tracción en otras.

Estados Unidos
Inflación sube a 3.8% y PPI a 6.0%, presionados por energía. Consumo resiliente, pero vivienda se desacelera. Mercados reducen expectativas de recortes y aumentan probabilidad de alzas.

Europa
PIB de la Eurozona crece 0.8% afectado por energía. Alemania enfrenta mayor inflación y costos, mientras el Reino Unido sorprende en crecimiento, aunque con inversión débil.

Japón
Precios al productor suben a 4.9%, máximo desde 2023. Costos energéticos elevan presiones inflacionarias y condicionan la política monetaria del BoJ.

China
Inflación sube a 1.2% y PPI a 2.8%, impulsados por energía. La presión en costos podría trasladarse a precios globales pese a la debilidad en alimentos.

Argentina
Inflación desacelera a 32.4% anual. Aunque elevada, muestra tendencia de moderación respecto a niveles previos.

Brasil
Inflación sube a 4.39%, impulsada por alimentos y transporte. El dato se mantiene por debajo de expectativas, reflejando presiones contenidas.

México
Empleo crece, pero sigue por debajo de lo necesario. Actividad industrial se contrae, mientras el sector automotriz destaca como motor por dinamismo exportador.

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“Patience is not passive; it is concentrated strength.” – Bruce Lee

TABLA EVENTOS IMPORTANTES

  • En Estados Unidos, se publicarán las minutas de la FED 05/20
  • En Estados Unidos, se darán a conocer datos relacionados con el empleo 05/21

Monitor:

Nota: Rendimientos indicativos 10 AM ET.

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Panorama Global 

Los datos de inflación de abril en EE. UU. presentan un cuadro mixto: precios al alza y un consumidor que, por ahora, no cede.

Inflación en EE. UU. alcanza máximos y el retail resiste

La inflación en EE. UU. se aceleró al 3.8% anual en abril, su nivel más alto desde mayo de 2023. Aunque el sector energético impulsó gran parte del alza, la medición subyacente también subió al 2.8%, manteniéndose lejos del objetivo de la Reserva Federal.

A pesar de este entorno y de una ligera caída en el salario real de los trabajadores, el consumo privado muestra una solidez notable. El sector retail añadió 22,000 empleos en el mes, reflejando la confianza de los comercios ante un gasto que no se detiene.

La persistencia inflacionaria complica el panorama para la Reserva Federal. Sin embargo, la resiliencia del mercado laboral y el dinamismo en la contratación minorista sugieren que, por ahora, el consumo amortigua el impacto de los combustibles más caros y de las tensiones geopolíticas.

Los precios subyacentes alcanzaron su mayor ritmo mensual desde enero de 2025, lo que complica la ruta de recortes de tasas de la Fed. No obstante, la contratación en retail y la solidez del consumo ofrecen una señal de resiliencia en la economía real.

Fuente: Bureau of Labor Statistics

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Panorama global semanal 

Semana del 4 al 8 de mayo

Semana marcada por presión inflacionaria y desaceleración en actividad

Los datos recientes reflejan un entorno de crecimiento moderado con presiones persistentes en costos. La inflación ligada a energía y tensiones geopolíticas sigue condicionando las decisiones de política monetaria a nivel global.

Estados Unidos

  • Resultados sólidos (83% supera estimados) elevan crecimiento de utilidades a ~23%.
  • Empleo supera expectativas, pero se desacelera.
  • PMI refleja presión en costos que podría trasladarse a inflación.

Europa

  • Costos industriales siguen al alza y PMI de servicios cae a mínimos de 62 meses.
  • En Alemania, el deterioro en manufactura y servicios eleva el riesgo de recesión.

Japón

  • Servicios se desaceleran y minutas del banco central sugieren posibles alzas de tasas.
  • El choque energético eleva riesgos inflacionarios y presión sobre exportaciones.

China

  • El PMI compuesto mejora impulsado por demanda, pero los costos de insumos alcanzan máximos desde 2022, presionando márgenes y sostenibilidad del crecimiento.

Argentina

  • La actividad industrial crece 5.0% anual, impulsada por químicos. Sin embargo, sectores como maquinaria y textiles continúan en contracción.

Brasil

  • La producción industrial repunta 4.3%, reflejando impacto positivo de recortes de tasas, a pesar de un entorno global más retador.

México

  • Banxico recorta tasa a 6.50% y la inflación se desacelera.
  • La inversión cae 4.2%, reflejando menor dinamismo y presiones sobre el crecimiento futuro.

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“Time is your friend, impulse is your enemy.” — John Bogle

TABLA EVENTOS IMPORTANTES

  • En Estados Unidos, se dará a conocer el dato de la inflación — 05/12
  • En Estados Unidos, se dará a conocer el dato del PPI — 05/13

Monitor:

Nota: Rendimientos indicativos 10 AM ET.

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Dentro del Círculo Platinum de Blackstone: Conclusiones Clave para los Clientes de Activest

Hace unas semanas asistí a la reunión del Círculo Platinum de Blackstone en Nueva York — un evento exclusivo que reúne a un grupo selecto de los mejores Asesores de Inversiones Registrados del país para debatir los temas más urgentes en la gestión de inversiones hoy en día. Los temas abarcaron desde el impacto de los conflictos geopoílíticos en los mercados hasta el vertiginoso ascenso de la inteligencia artificial. La conferencia ofreció perspectivas invaluables sobre la dinámica del panorama financiero actual y cómo Activest puede navegar mejor un entorno en constante cambio en nombre de nuestros clientes.

El programa de todo el día abordó una amplia gama de temas: una perspectiva macroeconómica constructiva, convicción sostenida en activos físicos, oportunidades selectivas en bienes raíces, capital privado e infraestructura, y una fuerte preferencia por estructuras de fondos evergreen. Los ponentes principales, incluidos Jon Gray y Steve Schwarzman, enfatizaron la disciplina de suscripción, la vinculación con la inflación en los contratos de infraestructura y los principios de construcción de carteras sólidas.

Perspectivas Macro y Multi-Activos

El mensaje central de la conferencia fue de optimismo cauteloso. La inflación está reduciéndose en términos generales, aunque el petróleo sigue siendo una fuente de presión al alza a corto plazo, y el costo del capital parece estar estabilizándose. Los ponentes dejaron claro que los choques geopoílíticos — por alarmantes que sean — históricamente no han descarrilado los mercados a largo plazo. Como señaló un ponente, los mercados han superado más de 22 guerras y siempre se han recuperado.

Un ponente ofreció una frase que me quedó grabada como un recordatorio sencillo pero poderoso sobre la disciplina a largo plazo: “Tu cartera es como una pastilla de jabón. Cuanto más la tocas, más pequeña se vuelve.” Menos rotación, mejor capitalización. Es un principio que tomamos muy en serio en Activest.

Se espera que la inteligencia artificial incremente la dispersión y la selectividad en los sectores, presionando algunas valoraciones sin necesariamente devastar industrias. Mientras tanto, la inversión en infraestructura digital continúa acelerándose, con el suministro de energía emergiendo como una restricción crítica, lo que refuerza la importancia de la exposición a infraestructura dentro de una cartera bien diversificada.

Activos Reales e Inmobiliarios

Los bienes raíces generaron una discusión significativa a lo largo del día. Los ponentes fueron claros sobre su naturaleza cíclica: los valores pueden comprimirse por movimientos en la tasa de descuento incluso cuando los flujos de caja subyacentes permanecen intactos. Un dato llamativo: el costo de comprar una vivienda es ahora un 30% más alto que alquilar, y la edad media del comprador por primera vez ha aumentado de 31 a 38 años. Esta dinámica favorece fuertemente las inversiones en arrendamiento multifamiliar, particularmente en los mercados del Sun Belt.

En el comercio minorista, la falta de nueva construcción en los últimos años ha creado una escasez significativa. Con la demanda de servicios minoristas creciendo aproximadamente un 3% anual, esa restricción de oferta podría traducirse en oportunidades de expansión reales, especialmente para propiedades con vencimientos de arrendamiento próximos.

El autoalmacenamiento fue destacado como otro sector atractivo, impulsado por su estrecha relación con la movilidad y las dinámicas de transición de vida. Los centros de datos, mientras tanto, emergieron como el claro protagonista de la conversación inmobiliaria. Las tasas de ocupación rondan el 99% y la demanda estimada de capacidad informática en EE. UU. asciende a 200 gigavatios, muy por encima de la capacidad actual. La oportunidad aquí es sustancial.

Las oficinas parecen haber tocado fondo, aunque los ponentes se abstuvieron de calificarlo como una oportunidad atractiva en esta etapa.

Renta Variable Pública, Mercados Privados y el Argumento de la Diversificación

Las valoraciones de renta variable pública siguen siendo elevadas — aproximadamente 15 veces el flujo de caja libre —, lo que implica rentabilidades futuras en el rango medio-bajo de un solo dígito a doble dígito bajo. Las valoraciones de los mercados privados, aunque también por encima de los promedios históricos en torno a las 12 veces el flujo de caja libre, se mantienen significativamente por debajo de sus contrapartes públicas, presentando una oportunidad relativa para los inversores pacientes y de largo plazo.

Un tema recurrente en varias sesiones fue la importancia de una amplia diversificación para lograr rentabilidades estables y duraderas. Un ponente lo dijo claramente: “La concentración genera dinero. La diversificación lo preserva.”

Los mercados privados se están orientando cada vez más hacia estructuras evergreen, que ofrecen generación de ingresos, diversificación y un acceso más simplificado que los modelos tradicionales de llamadas de capital. También simplifican la medición del rendimiento: el capital se despliega en una suma global en lugar de a través de llamadas de capital impredecibles, lo que facilita el seguimiento y la evaluación de resultados.

Mirando hacia adelante

En un panorama financiero en constante cambio, mantenerse cerca de los principales gestores de activos del mundo no es un lujo: es una responsabilidad que tomamos muy en serio en nombre de nuestros clientes. A lo largo de los años, Activest ha cultivado relaciones profundas con gestores de primer nivel a nivel global, y eventos como el Círculo Platinum de Blackstone nos dan un asiento de primera fila al pensamiento que da forma a los mercados. Estas conversaciones informan directamente cómo posicionamos las carteras y evaluamos oportunidades en todas las clases de activos.

Esperamos compartir más de estas perspectivas con ustedes a medida que avanza el año.

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Infraestructura

La infraestructura es una de las clases de activo con mayor crecimiento dentro de los mercados privados. Entender qué la impulsa y cómo genera valor es el primer paso para evaluar su rol en un portafolio.

Fundamentos de una clase de activo construida para el largo plazo

La infraestructura abarca activos esenciales como energía, transporte y redes digitales, cuya característica central es la generación de ingresos estables y predecibles a lo largo del tiempo. A diferencia de otras clases de activo, su valor no depende del ciclo económico de corto plazo, sino de la demanda estructural de servicios básicos.

En los últimos años, tendencias como la transición energética y la digitalización han ampliado el universo de oportunidades disponibles, atrayendo capital institucional hacia proyectos con horizontes de inversión de largo plazo.

Sin embargo, el entorno actual presenta matices importantes: aunque el levantamiento de capital se ha recuperado, este se concentra principalmente en fondos de mayor escala. La actividad transaccional, por su parte, enfrenta presiones derivadas de un menor volumen de operaciones.

Infraestructura destaca por su capacidad de generar flujos predecibles y resilientes, incluso en entornos volátiles. Sin embargo, el contexto actual muestra un desbalance entre capital disponible y oportunidades de inversión. El mayor apetito por estrategias con más riesgo refleja una búsqueda activa de rendimiento, lo que incrementa la importancia de la selección de gestores y la disciplina en valuación.

Fuente: JP Morgan

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Fed: Tasas estables, pero crece la división interna

La Reserva Federal mantuvo sin cambios su tasa de referencia en 3.5%–3.75%, en línea con lo esperado. Sin embargo, la votación reflejó una división poco común: cuatro miembros disintieron, marcando el mayor desacuerdo desde 1992. Mientras algunos rechazan anticipar recortes, otro miembro votó por bajarlos. El entorno geopolítico, particularmente en Medio Oriente, ha elevado la incertidumbre y complica el balance entre inflación persistente y señales de desaceleración económica.

Señales mixtas desde adentro

El mensaje de la Fed es más complejo que la decisión misma. La estabilidad en tasas contrasta con un debate interno creciente sobre el rumbo de la política monetaria. El repunte en energía presiona la inflación, mientras el mercado laboral pierde dinamismo. Este entorno refuerza un escenario de mayor volatilidad, donde la visibilidad sobre recortes es limitada y los riesgos macro permanecen balanceados hacia ambos lados.

Fuente: CNBC

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