Resumen Semanal

Semana del 9 al 13 de marzo

Los mercados enfrentan un entorno de tensiones geopolíticas, presiones energéticas y señales económicas divergentes. Mientras la inflación se modera en algunas economías, el crecimiento y la política monetaria siguen condicionados por la incertidumbre global.

Estados Unidos
La volatilidad aumentó por tensiones en Medio Oriente y alza del petróleo. La inflación se mantuvo en 2.4%, mientras el déficit comercial cayó con exportaciones récord. Solicitudes de desempleo bajaron, sugiriendo un mercado laboral aún resiliente.

Europa
La inflación alemana bajó a 1.9%, aunque la subyacente sigue elevada. La producción industrial y exportaciones cayeron. El BCE advirtió riesgos inflacionarios por el petróleo, anticipando una postura menos flexible en política monetaria.

Japón
El PIB creció 1.3% en 2025, impulsado por inversión y consumo. La inflación al productor se moderó a 2.0%, reflejando cierta estabilización en costos industriales.

China
La inflación subió a 1.3% por el gasto del Año Nuevo Lunar. Las exportaciones crecieron 21.8% en el primer bimestre, generando un amplio superávit comercial impulsado por manufactura y tecnología.

Argentina
La inflación aumentó a 33.2% en febrero. Aunque subió en términos mensuales, sigue muy por debajo del promedio histórico, reflejando avances en estabilización macroeconómica.

Brasil
La inflación anual bajó a 3.81%, pero subió mensualmente por factores estacionales. Las ventas minoristas crecieron 2.8% anual, mostrando resiliencia en el consumo.

México
La inflación subió a 4.02% y la subyacente se mantiene elevada, lo que podría retrasar recortes de tasas. La revisión del T-MEC y el impacto energético serán claves. Se acordó mantener estable el precio de la gasolina regular.

“If you aren’t willing to own a stock for 10 years, don’t even think about owning it for 10 minutes.”

– Warren Buffett

PRÓXIMOS EVENTOS IMPORTANTES

• En Estados Unidos, se dará a conocer la producción industrial de febrero 03/16
• En Estados Unidos, se dará a conocer la decisión de política monetaria de la FED 03/18

Monitor

Rendimientos indicativos 10AM EST. 

El mundo de las inversiones alternativas está creciendo rápidamente, pero también lo está la confusión sobre cómo abordarlo. He visto inversionistas entrar a los alternativos con apuestas ambiciosas y exóticas —fondos de venture capital, hedge funds de cripto, estrategias de deuda distressed— antes de construir una base sólida. Rara vez es una buena idea.

Así como no empiezas a invertir en renta fija comprando deuda high-yield de mercados emergentes, tampoco deberías empezar en private markets con el equivalente a combustible para cohetes.

La realidad de los primeros pasos

En mi experiencia, tanto en un fondo de pensiones como ahora en un family office, los portafolios más efectivos que he visto no comenzaron con lo más llamativo. Comenzaron con lo más durable.

Cuando empezamos a construir nuestra asignación a alternativos en el family office, no iniciamos persiguiendo alfa a través de venture capital en mercados frontera. Empezamos con private credit. A primera vista puede parecer relativamente “aburrido”, pero ese era precisamente el punto.

Con demasiada frecuencia, los alternativos se presentan como la parte de mayor riesgo y mayor potencial del portafolio. Y aunque eso puede ser cierto en etapas más avanzadas, el primer objetivo debería ser construir una capa base que complemente las exposiciones tradicionales con ingresos, resiliencia y verdadera diversificación.

Educación antes que complejidad

La brecha de conocimiento en inversiones alternativas es real. He visto asesores muy inteligentes, con gran experiencia en mercados públicos, tener dificultades con las particularidades estructurales de los alternativos: capital calls, rezagos en valuación, perfiles de iliquidez, selección de gestores (GPs) y mecánicas de waterfall.

Esto no es una crítica. Simplemente, estos conceptos no son intuitivos a menos que hayas trabajado directamente con ellos.

Por eso creo firmemente que invertir en alternativos debería seguir la misma lógica que aplicamos en los mercados públicos: empezar por lo que puedes explicar con claridad, tanto a ti mismo como a quienes toman decisiones contigo.

En renta fija, eso podría ser Treasuries. En renta variable, el S&P 500.

En alternativos, los equivalentes suelen ser:

• Private credit con procesos sólidos de originación y vencimientos de corto a mediano plazo
• Real estate core o core-plus, que ofrece ingreso y sensibilidad a la inflación
• Fondos de private equity buyout diversificados, gestionados por equipos con amplia trayectoria

Estas estrategias no son las más “emocionantes” para contar una historia de inversión. Pero ofrecen rendimiento, estabilidad y aprendizaje. Y lo más importante: permiten que el inversionista —y el comité de inversión— se familiaricen con la mecánica de los alternativos antes de añadir mayor complejidad.

Una progresión práctica

Yo pienso en la entrada a los alternativos como una etapa con “ruedas de entrenamiento”. No porque los inversionistas sean poco sofisticados, sino porque la mecánica y la dispersión de resultados entre gestores en los mercados privados son muy diferentes.

Así es como pensamos en la secuencia de exposición:

1. Private Credit – Primero, por su ingreso relativamente predecible, menor duración y claridad en el underwriting
2. Private Equity – Después, para capturar crecimiento y creación de valor a lo largo de ciclos largos
3. Real Assets – Infraestructura y real estate ofrecen protección contra la inflación y activos tangibles
4. Hedge Funds – Para diversificación estratégica, pero solo con claridad sobre el rol de cada estrategia
5. Venture Capital – La apuesta más agresiva dentro de alternativos
6. Estrategias más especializadas – Situaciones especiales, cripto, nichos sectoriales, entre otras

Seguimos una secuencia similar en el family office, lo que permitió que el comité de inversión y el equipo ampliaran su confianza y comprensión en cada etapa antes de agregar la siguiente.

También evitó problemas de desempeño y de gobernanza que suelen surgir cuando se entra demasiado pronto en estrategias ilíquidas y altamente idiosincráticas.

Los alternativos son poderosos, pero no son magia. Como cualquier clase de activo, su éxito dentro de un portafolio depende de qué tan bien se entienden, se implementan y se gestionan.

El riesgo aparece cuando se intenta capturar alfa antes de dominar el beta.

Así que antes de invertir de lleno en ese nuevo fondo de venture capital enfocado en inteligencia artificial o en esa compleja estrategia de situaciones especiales, vale la pena preguntarse: ¿Ya construimos la base correcta?

Porque cuando llegue la siguiente corrección del mercado —o cuando se necesite liquidez— lo “aburrido” podría convertirse en lo más valioso.

Fuente: Análisis interno AWM

Semana del 2 al 6 de marzo

La semana dejó un panorama económico diverso: debilidad en empleo y consumo en EE. UU., señales de recuperación industrial en Europa y Asia, y ajustes estructurales y perspectivas moderadas de crecimiento en América Latina.

Estados Unidos

Las nóminas no agrícolas cayeron en 92 mil en febrero y la tasa de desempleo subió a 4.4%, afectadas por factores temporales. El consumo también se moderó, mientras presiones de costos en manufactura y servicios elevan el riesgo inflacionario.

Europa

En el Reino Unido, la construcción tocó su menor nivel en 14 meses, aunque la manufactura creció con mayor demanda externa. En Alemania, manufactura y servicios avanzaron en febrero, impulsados por pedidos y estímulos, pese al alza en costos.

Japón

El desempleo subió a 2.7% en enero, señal de enfriamiento laboral. En contraste, el PMI manufacturero alcanzó su mayor nivel en casi cuatro años, apoyado por exportaciones, nuevos pedidos y mayor optimismo empresarial.

China

La actividad económica se aceleró en febrero: los PMI manufacturero y de servicios superaron expectativas gracias a exportaciones y empleo, aunque el optimismo empresarial se moderó por mayores costos.

Argentina

El gobierno anunció que priorizará en 2026 una reforma integral del sistema tributario para reducir la carga fiscal y fomentar el crecimiento, acompañada de cambios en los marcos electoral y penal.

Brasil

La economía creció 2.3% en 2025, su ritmo más bajo desde la pandemia. El débil cierre de año refuerza las expectativas de recortes a las tasas de interés hacia 2026.

México

Las remesas cayeron 1.4% anual en enero, primera baja para ese mes desde 2015. Aunque la inversión repuntó al cierre de 2025, el año terminó con contracción. Analistas mejoraron la previsión de crecimiento para 2026 a 1.46%.

“If a business does well, the stock eventually follows.” – Warren Buffett

Eventos importantes de la próxima semana

• En Estados Unidos, se darán a conocer datos relacionados con el empleo 03/10
• En Estados Unidos, se dará a conocer la inflación de febrero 03/11

Monitor

Semana del 23 al 27 de febrero

Los mercados equilibran utilidades sólidas, cambios en la política comercial y trayectorias de inflación divergentes entre regiones. Aunque el crecimiento se mantiene resiliente en algunas economías, la incertidumbre en política y los niveles de valuación continúan guiando el posicionamiento de los inversionistas.

Estados Unidos

La Suprema Corte anuló los aranceles “de emergencia” por falta de aprobación del Congreso. La Administración anunció un nuevo arancel global del 10%. El PPI subió 0.5% en enero, con la subyacente en 3.6%. Las utilidades se mantienen sólidas y el mercado laboral estable refuerza una Fed sin cambios en el corto plazo.

Europa

La inflación en la Eurozona bajó a 1.7%, por debajo del rango objetivo del BCE, con subyacente en 2.2%. En Alemania, la inflación se moderó a 1.9%, aunque los servicios siguen elevados. Mejoró la confianza empresarial, mientras el consumidor mostró mayor cautela ante el entorno geopolítico.

Japón

El índice económico adelantado alcanzó su nivel más alto desde mayo de 2024, apoyado en la fortaleza laboral. La inflación en servicios subió 2.6%, reflejando presiones salariales. El consumidor se mostró más débil por mayores costos y tasas elevadas.

China

El FMI instó a China a transitar hacia un crecimiento impulsado por el consumo y reducir subsidios industriales, buscando corregir desequilibrios externos tras un superávit comercial récord.

Argentina

La actividad económica creció 3.5% anual, liderada por agricultura y minería. Las ventas minoristas aumentaron 16.1% nominal, aunque el consumo real cayó por efecto de la inflación.

Brasil

Brasil registró un superávit primario menor al previsto, ya que el gasto creció más que los ingresos, presionando las metas de equilibrio fiscal.

México

La inflación subió a 3.92% en la primera quincena de febrero, con ligera baja en la subyacente. La actividad económica creció 3.3% en diciembre, pero el desempleo aumentó a 2.7%, con más de 700 mil empleos perdidos en enero.

“Buy a stock the way you would buy a house. Understand and like it such that you’d be content to own it in the absence of any market.” – Warren Buffett

Eventos importantes de la próxima semana

• En Estados Unidos, se dará a conocer el índice de compras manufactureras (PMI) 03/02
• En Estados Unidos, se darán a conocer las nóminas no agrícolas 03/05

Monitor

Semana del 16 al 20 de febrero

La semana dejó señales de desaceleración en EE.UU., presiones inflacionarias en Europa y ajustes en Asia y América Latina. Los mercados siguen atentos a inflación, tasas y riesgos geopolíticos.

Estados Unidos

El PIB del 4T25 creció 1.4%, debajo de lo previsto, afectado por el cierre del gobierno. La Fed mantiene tono restrictivo ante inflación persistente y el alza del petróleo por tensiones con Irán.

Europa

Alemania registró inflación de 2.1% y menor confianza. En Reino Unido, la inflación bajó a 3.0%, pero el desempleo subió a 5.2%, reforzando expectativas de recorte de tasas.

Japón

La economía creció 0.2% en 2025, por debajo de lo esperado. La inflación se moderó y las exportaciones repuntaron 16.8%, reduciendo el déficit comercial.

China

Empresas estatales comenzarán a adquirir proyectos inmobiliarios, buscando absorber exceso de oferta y estabilizar el mercado, con posible alivio para la economía.

Argentina

Se proyecta superávit comercial en enero, apoyado en mayores exportaciones y menores importaciones, fortaleciendo la acumulación de reservas.

Brasil

La actividad económica creció 2.5% en 2025, impulsada por el sector agrícola. El entorno sigue marcado por tasas restrictivas para contener la inflación.

México

El empleo manufacturero cayó 2% en 2025. Banxico evalúa ajustes ante inflación de 3.77%, mientras Fitch advierte retos en el plan de infraestructura 2026–2030.

“The longer you can extend your time horizon the less competitive the game becomes.” – Howard Marks

Eventos importantes de la próxima semana

• En Estados Unidos, se darán a conocer datos relacionados con el empleo 02/24
• En Estados Unidos, se dará a conocer la inflación de precios al productor (PPI) 02/27

Monitor

Semana Febrero, 9 al 13

La economía global mantiene un crecimiento moderado con inflación desacelerando en economías desarrolladas, mientras mercados emergentes muestran presiones más persistentes. Los bancos centrales continúan priorizando estabilidad y monitoreo de riesgos macro.

Estados Unidos
El empleo sorprendió al alza y la inflación continúa moderándose, dando espacio a la Fed para mantener tasas. Resultados corporativos siguen sólidos, con crecimiento de utilidades y alto porcentaje de sorpresas positivas.

Europa
La Eurozona creció moderadamente con liderazgo de Irlanda y España. Reino Unido mantiene bajo crecimiento, pero con señales de recuperación inmobiliaria, mientras autoridades buscan fortalecer competitividad regional.

Japón
Las quiebras corporativas alcanzan máximos de 13 años por presión salarial y escasez laboral, afectando especialmente a pymes, en un entorno de debilidad en salarios reales.

China
Inflación baja y presión deflacionaria persisten, reforzando la expectativa de mayores estímulos. Continúa la debilidad estructural en el sector inmobiliario.

Argentina
La inflación volvió a acelerarse impulsada por alimentos y servicios, manteniendo presión sobre el poder adquisitivo y expectativas macro.

Brasil
Inflación repunta por vivienda y transporte, mientras precios al productor siguen en tendencia deflacionaria, reflejando desaceleración en costos.

México
Inflación subyacente sigue elevada y servicios lideran presiones. Industria muestra recuperación moderada, mientras sector automotriz enfrenta presiones comerciales externas.

Semana del 2 al 6 de febrero

La semana dejó señales contrastantes: resiliencia en utilidades corporativas en EE. UU., moderación inflacionaria en Europa y desaceleración en parte de LatAm, mientras Asia muestra señales de estabilización en actividad industrial.

Estados Unidos

El empleo privado desaceleró, pero manufactura y servicios muestran resiliencia. La temporada de resultados avanza sólida, con 80% superando estimados y utilidades creciendo 15% anual.

Europa

El BCE mantuvo tasas mientras la inflación continúa moderándose. Alemania mostró rebote industrial y el BoE evidenció divisiones internas sobre el camino de tasas.

Japón

Manufactura volvió a expandirse tras varios meses de contracción y servicios alcanzó su mejor nivel en casi un año, reflejando una recuperación gradual de la actividad.

China

La manufactura se fortaleció por mayor demanda externa y producción, impulsando contratación en fábricas y sugiriendo estabilización del ciclo industrial.

Argentina

Nuevo acuerdo con EE. UU. para minerales críticos busca acelerar inversión y exportaciones, tras un año récord para el sector minero.

Brasil

La actividad privada se estancó: la debilidad manufacturera compensó el avance en servicios, afectando empleo y elevando costos de insumos.

México

Banxico pausó recortes ante inflación persistente. Remesas caen tras años récord y la manufactura mantiene debilidad por aranceles y menor demanda externa.

“Most people get interested in stocks when everyone else is. The time to get interested is when no one else is.” – Warren Buffett

Eventos importantes de la próxima semana

• En Estados Unidos, se darán a conocer las nóminas no agrícolas 02/11
• En Estados Unidos, se dará a conocer el dato de la inflación 02/13

Monitor

Semana del 26 al 30 de enero 

Los mercados globales muestran un balance entre crecimiento sólido en economías desarrolladas, presiones inflacionarias persistentes en algunos sectores y ajustes de política monetaria en mercados emergentes. 

Estados Unidos 

La Fed mantuvo tasas en 3.5%–3.75% ante crecimiento sólido y empleo estable. El PPI subió 0.5% mes con mes y el déficit comercial aumentó en noviembre, lo que podría presionar el PIB del 4T. 

Europa 

La eurozona creció 1.3% anual en 4T25, superando expectativas. Alemania avanzó 0.4% anual, con inflación al alza por alimentos, aunque servicios mostraron moderación y mejoró la confianza del consumidor. 

Japón 

Los precios del sector servicios crecieron 2.6% anual en diciembre. La escasez laboral y el yen débil impulsan costos, reforzando el argumento del BoJ para continuar normalizando la política monetaria. 

China 

El gobierno priorizará en 2026 el consumo interno de bienes y servicios para reducir la sobrecapacidad industrial y la dependencia externa, impulsando sectores como turismo, transporte y servicios digitales. 

Argentina 

El FMI ratificó una proyección de crecimiento de 4% para 2026 y 2027. A nivel global, anticipa una expansión de 3.3%, condicionada por tensiones comerciales, inversión tecnológica e incertidumbre política. 

Brasil 

El Banco Central mantuvo la tasa en 15.00%. Se anticipa una pausa prolongada ante riesgos en inflación de servicios y tipo de cambio, con el objetivo de converger a la meta de 3.2% para 2027. 

México 

México creció 0.7% en 2025, superando expectativas. Las exportaciones subieron 7.6%, impulsadas por manufactura no automotriz. El desempleo cerró en 2.4%, y Banxico evalúa recortes graduales. 

Eventos importantes de la próxima semana 

• En Estados Unidos, se dará a conocer el índice de compras de gerentes manufactureros (PMI) 02/02 
• En Estados Unidos, se dará a conocer el dato de las nóminas no agrícolas 02/06 

“Waiting helps you as an investor and a lot of people just can’t stand to wait.” – Charlie Munger 

Monitor

Semana del 19 al 23 de enero 

Los mercados globales muestran un balance entre crecimiento resiliente, inflación contenida y política monetaria cautelosa. EE. UU. lidera con actividad sólida, mientras Europa y emergentes muestran señales mixtas. 

Estados Unidos 

El PIB del tercer trimestre se revisó al alza a 4.4% anual, impulsado por exportaciones, inversión empresarial y consumo sólido. Se espera que la Reserva Federal mantenga las tasas en 3.50%–3.75% durante este trimestre, reflejando una postura cautelosa ante datos económicos mixtos. 

Europa 

La inflación de la Eurozona cerró 2025 en 1.9%, bajo la meta del 2% del Banco Central Europeo. Alemania mejora su confianza económica tras varios trimestres difíciles, mientras el Reino Unido continúa enfrentando presiones inflacionarias persistentes que complican las decisiones de política monetaria. 

Japón 

La inflación bajó a 2.1% anual en diciembre. La caída en los precios de energía compensó presiones subyacentes, aunque la inflación core se mantiene sobre la meta del Banco de Japón, manteniendo la incertidumbre sobre futuros ajustes monetarios. 

China 

El PIB creció 4.5% en el cuarto trimestre, afectado significativamente por el sector inmobiliario. El consumo débil contrasta con el repunte de la producción industrial al cierre del año, reflejando un panorama económico desigual que requiere estímulos focalizados. 

Argentina 

La actividad económica cayó 0.3% anual en noviembre, su primera contracción en 14 meses, pese al sólido desempeño de los sectores de agricultura y minería. La economía muestra señales de debilidad en otros sectores clave. 

Brasil 

La confianza empresarial mejoró ligeramente, aunque se mantiene en terreno pesimista. Persisten dudas sobre el ritmo de recuperación de la economía doméstica, con preocupaciones sobre el crecimiento sostenido en el mediano plazo. 

México 

La inflación subió en la primera quincena del año, mientras el consumo mostró fortaleza con alzas en ventas minoristas y e-commerce. La dinámica del consumo contrasta con la moderación en otros indicadores económicos. 

“The big money is not in the buying and selling, but in the waiting.” – Charlie Munger 

Eventos importantes de la próxima semana 

• En Estados Unidos, se dará a conocer la decisión de política monetaria de la FED el 28 de enero 
• En Estados Unidos, se dará a conocer el índice de precios a productores (PPI) el 30 de enero 

Monitor

Semana del 12 al 16 de enero 

Datos clave en inflación, consumo y crecimiento dan forma al arranque de 2026 

Esta semana, los mercados reaccionaron a señales mixtas: estabilidad en la inflación de EE.UU., sorpresas positivas en ventas minoristas y crecimiento desigual en Europa. Mientras tanto, China consolida su presencia comercial global y Argentina cierra el año con su inflación más baja en ocho años. 

Estados Unidos 

La inflación general se mantuvo en 2.7% y la subyacente en 2.6%. El PPI repuntó a 3% por energía. Las ventas minoristas crecieron 0.6% y se mantiene un consumo segmentado. El PIB proyectado se ajustó a 5.1%. Inicia la temporada de reportes con resultados positivos en bancos. 

Europa 

Alemania sale de la recesión con un crecimiento anual de 0.2%, aunque la industria sigue débil. El Reino Unido sorprende con un alza de 1.4% anual. La asociación comercial BGA proyecta una recuperación modesta del sector mayorista alemán en 2026. 

Japón 

La primera ministra disolverá el Parlamento y convocará elecciones. El índice de precios al productor cayó a 2.4% anual en diciembre, el nivel más bajo desde mayo, alineándose con las previsiones. 

China 

Logra un superávit comercial récord de $1.19 billones en 2025. La caída en exportaciones a EE.UU. fue compensada por un fuerte crecimiento hacia África y Asia. 

Argentina 

La inflación cerró el año en 31.5%, su menor nivel desde 2017. En diciembre subió 2.8%, con aumentos en transporte, vivienda y alimentos. 

Brasil 

Las ventas minoristas crecieron 1.3% anual en noviembre. Aunque positivas, se mantienen por debajo del promedio histórico. 

México 

El Banco Mundial ajustó a la baja su pronóstico de crecimiento a 1.3% en 2026. La inversión fija cayó 5.5% anual en octubre, aunque la construcción residencial creció 13.5%. 

Eventos importantes de la semana 

• En Estados Unidos, será día de descanso debido al feriado de Martin Luther King 01/19 

• En Estados Unidos, se dará a conocer el dato final del crecimiento de la economía para el 3T 01/22 

“The stock market is a device for transferring money from the impatient to the patient.” – Warren Buffett 

Monitor